제 4장. 경제 사이클

하워드 막스 저서 '투자와 마켓 사이클의 법칙'에서 본격적으로 다루는 사이클 중 '경제 사이클' 부분입니다.

경제 사이클에 대해서 장기적, 단기적 관점에 대해 알아볼 수 있습니다.

 

경제 사이클

경제 사이클은 과거에는 경시 순환이라고도 했습니다. 경제가 성장할수록 기업 이익은 늘어나고 증시는 상승할 가능성이 높아집니다. 경제 사이클에 영향을 미치는 요인은 어떤 것이 있을까요?

 

한 경제의 생산량을 측정하는 주요 지표로 국내총생산(GDP)가 있습니다. 한 경제에서 최종 판매를 위해 생산된 모든 재화와 용역의 총가치로, 총 노동시간에 시간당 생산량의 가치를 곱한 결과입니다.

 

대부분의 사람들과 투자자들이 경제와 관련해 관심을 두는 주된 질문은 '특정한 해에 성장할 것인가 아니면 침체를 겪을 것인가, 그 변화율은 얼마나 될 것인가라는 문제'로 단기 경제 사이클의 구성 요소입니다.

 

보통 GDP 성장에 대해 얘기할 때 사람들은 2~3퍼센트 정도 성장할 것이라고 가정하며 그 해의 상황에 따라 조금 더하거나 조금 뺴거나 하는 식으로 추정합니다. 경기 후퇴에 대한 공식적인 정의는 2분기 연속 마이너스 성장으로, 극소수의 사람들만이 작년이나 그 직후에 GDP 성장이 마이너스 영역으로 떨어질 것이라고 생각했습니다.

 

장기 경제 추세

투자자들은 보통 단기적 문제로 성장을 논하지만 결국엔 그 중요성은 희미해지고 '장기적 문제들이 더 큰 의미'를 가지게 됩니다.

 

건강한 장기 추세에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

• 거시 환경
• 기업 성장
• 대출 심리
• 투자 대중화
• 투자 심리

지난 수십년동안 경제와 시장의 뒤에서 불어오는 강한 순풍이었습니다. 이로 인해 장기적인 우상향을 보였습니다.

 

장기 사이클의 형성 요소와 최근 전망 등 장기 경제 사이클을 설명해보자.

한 해의 경제 생산량을 결정하는 주된 요인 중 하나가 노동시간입니다. 노동시간이 증가하려면 인구가 증가해야합니다. 출산, 즉 인구 증가는 매년 크게 다르지 않기에 단기적으로 가임기 인구도 변하지 않는다. 하지만 수십년 이상에 걸쳐 변화가 시작되면 장기적인 인구수에 변화를 준다. 다음은 한 국가의 출산율을 바꿀 수 있는 요인들이다.

 

• 다년간 지속되었으나 최근 개정된 중국의 한 자녀 정책 등 규제
• 전쟁
• 자녀를 부양할 여유가 있는지 사람들의 생각에 영향을 미치는 경제적 상황
• 가족 형성을 늦추는 미국 젊은이들의 최근 경향과 같은 사회적 관습

결론적으로 출산율의 변화는 GDP의 연간 변화에 크게 영향을 미치지 않을 것입니다.

 

GDP 방정식의 또 다른 요소로 노동 시간당 생산량의 가치는 '생산성'에 의해 결정됩니다. 이는 장기적인 GDP성장에 영향을 미치는 근본적인 결정 요소입니다. 주로 생산 과정이 발전하면서 생겨나는데, 산업혁명, 전기와 자동차 발전, 컴퓨터, 자동 제어장치, 메타데이터, 인공지능 분야 등이 그 예입니다. 생산성 증가율은 수년간 비교적 안정적인 경향이 있으며, 경기 침체와 회복의 단기 사이클은 분명 이런 변화 때문은 아닌 것입니다.

 

노동시간과 시간당 생산량에 변화를 일으키는 요인

• 인구 통계학적 이동
• 투입 시간의 결정 요인
• 열망
• 교육
• 기술
• 자동화
• 세계화

단기 경제 사이클

경제를 예측하는 사람들과 그들이 내놓은 예측 결과를 소비하는 사람들은 보통 향후 1~2년의 GDP 성장률에 사로잡혀 있습니다. 이러한 것들은 장기 성장 추세를 중심으로 진동하는 단기 변동에 해당합니다. 

• 왜 단기적인 변화에 큰 관심을 쏟아야 하는가?
• 사실 단기적인 변화는 왜 일어나야 하는가?
• 왜 매년 평균적인 성장률로 성장하지 않는걸까?

여기에 대한 해답은 '심리, 감정, 의사결정 과정'에 있습니다. 경제 성장은 사람의 기복을 반영합니다. 장기적인 추세가 잠재적인 경제 성장률을 결정하는 반면, 개별 연도의 실제 GDP 수준은 추세가 가리키는 것과 다릅니다. 주로 사람이 개입하기 때문입니다. 일하는 의욕이 일정하지 않기 때문입니다. 또한 소비는 '한계 소비 성향'의 변화 떄문에 고용과 소득보다 더 크게 변동하는데 이러한 변동성 때문에 소비는 소득과 독립적으로 달라질 수 있습니다.

 

소득자들이 소비에 더 쓰기로 하는 이유들

• 매일의 주요 뉴스들이 긍정적이다
• 선거 결과로 인해 경제와 수입이 좋아지고 세금은 줄어들 것이라 생각한다.
• 소비자 신용을 더 쉽게 이용할 수 있다.
• 자산가치가 상승하여 더 부자가 됐다고 느낀다.

마지막은 일명 '부의 효과'로 특히 주목할 만합니다. 자산가격의 상승이 지출을 높이는 경향이 있지만 주의해야합니다.

이 현상은 심리가 인간 행동에 미치는 영향과 그 행동이 단기 경제 변화에 미치는 영향을 보여줍니다.

 

자산 소유자는 주식이나 집을 팔아 소비에 쓸 가능성이 높지 않고 자산가격의 상승은 일시적일 수 있으므로 자산가격의 상승이 소비패턴을 바꾸는 합리적인 이유가 아니라는 사실을 알아야합니다.

하워드 막스가 생각하는 성공은 '단순히 잘한 것이 아니라 다른 사람들보다 더 잘한 것이며, 정확한 예측이 아니라 더 뛰어난 예측에서 비롯된다'고 합니다. 성공하기 위해서 반드시 맞아야 할 필요는 없고 그저 다른 사람들보다 덜 틀리면 되기도 합니다.

 

오늘은 경제 사이클에 대해 공부해 보았습니다.

개인적인 공부를 위한 요약 정리입니다.

[참고서적 : 투자와 마켓 사이클의 법칙 . 하워드 막스 저]