제 14장. 사이클 포지셔닝

투자에서 좋은 타이밍은 사이클의 어디쯤 있는지를 부지런히 평가해서 결과적으로 적절한 행동을 취하는 데서 비롯될 수 있다. 사이클에 대한 연구는 향후 가능한 결과에 대비해 포트폴리오를 포지셔닝하는 방법에 대한 것이다.

 

사이클 포지셔닝

성공적인 투자 공식은 여섯가지 주요 구성 요소 또는 둘씩 묶어서 세 쌍의 구성요소를 고려해서 생각해야 한다.

• 사이클 포지셔닝 - 주요 사이클에 대해 내린 판단에 따라 포트폴리오의 리스크에 대응하는 태도를 결정하는 과정
• 자산 선택 - 어떤 시장, 틈새 분야, 특정 증권이나 자산을 비중 확대할지 비중 축소할지 결정하는 과정

다음 것들에 한 가지 이상 영향을 받는다.

• 공격성 - 리스크를 증가시킴 : 투자 자본 확대, 위험한 자산 보유, 유리한 거시적 결과에 더 의지한 투자, 금융 레버리지 또는 고베타 자산 및 전략 사용
• 방어성 - 리스크를 감소시킴 : 투자 자본 축소 및 현금 보유, 안전 자산 강조, 호황이 아니더라도 상대적으로 좋은 성과를 낼 수 있는 자산을 매수, 레버리지와 베타를 피함

기술이란 반복 가능한 지적 프로세스를 통해 미래에 대한 합리적인 가정을 기반으로 균형 있고 정확한 결정을 내릴 수 있는 능력이다. 반면에 운은 기술과 합리적인 가정이 소용이 없다고 밝혀진 많은 경우에 일어나는 것. 즉 무작위성이 행운이나 불운을 야기하면서 합리적인 프로세스를 수행하는 것보다 사건에 더 많은 영향을 미치는 것이다. 그럼에도 장기적으로는 기술이 성공할 거라고 보는 편이 합리적이다.

투자자가 유리한 환경에 있다고 판단하는 상황

• 경제 및 이익 사이클이 상승하고 있고 사람들의 기대를 충족하거나 넘어설 가능성이 있다.
• 투자자 심리와 위험에 대한 태도는 과열되지 않고 침체되어 있으며
• 따라서 자산가격은 내재가치에 비해 중간보다 낮은 수준이다.

이런 경우 공격성이 요구된다. 따라서 자본금을 더 투입하고 포트폴리오의 위험수용도와 베타를 높여야한다.

 

반면에 사이클 포지셔닝이 형편 없을 수도 있다. 경제는 지쳐 있고 심리는 과도하게 낙관적이며 따라서 자산가격도 높아져있따. 방어해야하는 시기인 것이다. 이런 경우 자금을 회수하고 위험을 축소해야 한다.

 

향후 시장 움직임에 대비해 포트폴리오를 성공적으로 포지셔닝하는 것은 어떤 태도를 취하는지 또는 언제 그렇게 하는지에 달려 있다.

 

개인적인 공부를 위한 요약 정리입니다.

[참고서적 : 투자와 마켓 사이클의 법칙 . 하워드 막스 저]