한화솔루션 주가 분석 : 태양광 관련주 및 바이든 인플레이션 감축법 수혜주

8월 7일 미국 상원의 인플레 감축법 가결로 한화솔루션이 52주 신고가를 기록하였습니다. 법안에는 2030년까지 온실가스를 40% 감축한다고 하며 태양광 및 풍력에 300억 달러를 지원한다는 내용이 있는데요. 이로 인해 미국에서 태양광 모듈업체 1위로 자리하고 있는 한화솔루션의 주가가 7월 28일 20% 급등을 한 이후에도 계속 상승을 하고 있습니다. 국내의 대표적인 태양광 관련주에 대해 분석을 해보도록 하겠습니다.

 

1. 기업분석

한화솔루션은 1965년 설립하여 에너지 솔루션과 맞춤형 소재 분야에서 두각을 나타내고 있는 기업입니다.

2018년에 큐셀과 첨단소재가 먼저 합병을 하였고 2020년에 한화케미칼과 한화큐셀앤드첨단소재가 합병하면서 '한화솔루션'으로 사명을 변경했어요. 이후 2021년에는 한화갤러리아, 한화도시개발까지 합병을 하였네요.

 

사업부문

- 크게 5가지로 나눌 수 있어요.

• 케미칼 : 국내 최초 PVC 생산, PO, TDI, CA 등 석유화학  산업 기반 제품 생산 및 판매
• 큐셀 : 태양광 모듈 및 시스템, 발전소, 전력 리테일까지 스마트 솔루션 제공
• 첨단소재 : 미래 모빌리티 산업에 쓰일 가벼운 복합소재를 생산, 그외에 첨단 태양광 소재, 전자소재 생산
• 갤러리아 : 백화점 사업, 패션, 식음 사업 등에 관하여 유통서비스 또한 제공
• 도시개발 : 대규모 부동산 개발, 미래형 융복합 첨단 산업클러스터 조성 등 건설업

이 중에서 제 48기 (2021년 12월 말) 기준으로 매출액이 차지하는 비중이 큰 순서대로 재배열해보겠습니다.

• 태양광 제품 (셀, 모듈 등) : 46.59%
• 원료 (화학물질 및 제품으로 LDPE, 가성소다, PVC 등) : 40.02%
• 가공 (플라스틱 제품으로 자동차 부품, 전자소재, 태양광 소재 등) : 7.11%
• 유통 (소매업 제품으로 의류 잡화, 식음료, 임대 매출 등) : 3.82%
• 한화도시개발 : 2.44%

입니다. 태양광 매출 비중이 50%에 육박할 정도로 큽니다. 

 

한화솔루션은 글로벌 네트워크도 이미 많이 있어요. 이번 미국에서 시행하는 법안에 혜택을 볼 수 있는지 알아볼까요?

태양광 부문을 담당하는 큐셀은 미주, 유럽, 아시아를 비롯해 전 세계에 네트워크를 갖추고 있는데요. 

한화솔루션큐셀네트워크

세일즈 네트워크가 실제로 유럽뿐만 아니라 미국에도 2곳이 있고, 생산네트워크가 총 4곳 (한국, 말레이시아, 중국, 미국) 하나가 미국이기 때문에 이번 법안으로 혜택을 확실히 볼 수 있겠네요. 

 

사업 전략을 보면 사실 태양광 외에도 기후변화에 대응하기 위해 사업 다각화를 많이 진행 중이에요.

• 케미칼 부문 : 그린수소 사업화를 통한 친환경 사업 및 순환경제 시스템 구축
• 큐셀 부문 : PV+ESS 사업을 통해 태양광 에너지 기반으로 전력을 생산 및 저장, 컨트롤까지 하는 효율적인 패턴 조성
• 첨단소재 부문 : 전기차용 배터리 하우징, CVM 등 공급을 확대하여 친환경차 공급체인 진입

기후변화는 이번 서울에서의 폭우 피해로 그 심각성을 더 많이 깨닫고 있는데요. 전세계적으로도 기록적인 폭염, 폭우 등 이상기후가 많이 보이고 있어요. 따라서 이런 친환경 사업들이 앞으로도 수요가 계속 있을 것으로 보입니다.

 

태양광 제품 외에도 가성소다, PVC 등 케미칼 부문 제품들도 40% 매출을 차지할 만큼 상당하죠?

국내 최초로 PVC를 생산하고 그 밖에도 기초 석유화학 제품을 생산하여 일상 생활에서 다양하게 쓰이고 있습니다. 

•  폴리염화비닐(PVC) : 인조가죽, 포장재, 바닥재, 완구, 섬유 등의 기본 소재로 쓰입니다.
• 가성소다(CA) : 제지, 섬유, 금속, 전기/전자 등 분야에서 쓰입니다.

큐셀 부문 사업

 

큐셀은 태양광 모듈 / 시스템 / 다운스트림 / 전력리테일로 세분화됩니다. 

 

우선 아래 개념부터 잡고 갈게요.

• 업스트림 : 태양광 셀이나 모듈 등 제품을 생산하는 것.
• 다운스트림 : 태양광 발전소를 설계 및 건설하여 직접 운영하면서 생산된 에너지를 다루는 것 또는 해당 발전소를 매각해서 이익을 얻는 것.

큐셀 부문은 현재 태양광 셀이나 모듈 등 제품을 생산하고 판매하면서 이익을 얻고 있습니다. 하지만 모듈 장착하는 곳이 어느정도 많이 진행되면 수요에 한계가 있겠죠. 그래서 다운스트림이라 하여 발전소를 짓고 이를 지자체나 운영기관에 매각해서 팔고 꾸준한 수요를 유도하는 것입니다. 영업이익도 상대적으로 더 높다고 합니다.

시스템은 민간 주택에서 전력 효율을 높이기 위한 솔루션을 제공하는 것이고 전력 리테일은 원하는 고객층을 대상으로 태양광을 통해 만들어진 전력을 보급하여 전기요금을 받는 것입니다. 

 

그 외 사업 부문

갤러리아 부문은 명품 백화점으로 유명한 '갤러리아 명품관'을 비롯하여 패션, 식음 사업을 지역에 있는 백화점 네트워크를 통해 제공하고 있습니다. 

도시개발 부문에서는 2001년 대덕테크노밸리를 시작으로 20년간 6개의 대규모 복합단지를 개발했다고 하네요. 대덕테크노밸리는 2001년~2009년까지 지으면서 입주기업만 해도 2020여개가 있다고 해요. 현재도 6개의 프로젝트를 추진 중이라고 합니다. 6개 테크노 밸리 사례는 다음과 같아요.

• 대덕테크노밸리 
• 아산테크노밸리
• 서산테크노밸리
• 김해테크노밸리
• 경기화성바이오밸리
• 용인테크노밸리

요약 연결 손익계산서

2019년, 2020년, 2021년 연간 손익계산서를 보시면 영업이익률도 높아지고, 당기순이익도 적자에서 흑자로 돌아서면서 좋은 실적 추세를 보여주고 있습니다.

한화솔루션손익계산서

영업이익/매출액으로 계산한 영업이익률은 꾸준하게 올랐어요.

• 2019년 4.85%
• 2020년 6.46%
• 2021년 6.88%

또한 당기순이익을 주식수로 나눈 주당 순이익 (EPS)가 -1,459원에서 1,919원으로, 2021년에는 3,320원으로 오르면서 양호한 경영실적을 보여주고 있습니다.

 

2. 차트분석

한화솔루션월봉

 앞서 말씀드렸듯이 한화솔루션은 52주 신고가를 경신하면서 2022년 8월 11일에 46,500원으로 마무리하였습니다. 2020년 코로나 발발 이후 유동성이 풍부하고 문재인 정부, 바이든 정부에서 신재생에너지에 대한 투자 기대감이 한창일때 2021년에 고점을 찍었었죠. 그렇지만 지금은 금리인상을 포함한 긴축정책으로 주식시장에서 자본이 많이 빠진 상태입니다. 코스피도 최근에야 2,500 대를 유지하고 있지만 3200을 찍었을 때에 비하면 20% 넘게 빠진 상태에요. 그럼에도 불구하고 52주 신고가를 찍었다는 것은 상당한 의미가 있습니다. 이번 인플레 감축법 법안은 8월 12일 하원에서 통과까지 하면 점차 진행이 될 것이고 미국 내 태양광 수요는 더욱 많아지겠죠. 

 현재 주가 상승은 긍정적으로 해석할 수 있지만 지속적으로 주가상승을 하게되면 그에 따른 피로감으로 조정이 올 것입니다. 법안이 통과하면서 한번 더 주가 상승을 할 수도 있겠지만 영원히 상승을 하는 주식은 없어요. 이미 최근 3주만에 50% 가까이 급등을 했기 때문에 당분간은 조정이 올때까지 지켜보는 것도 방법입니다. 

 

3. 중요뉴스 및 공시 정리

 한화솔루션의 최근 뉴스를 통해 앞으로의 방향에 대해 예상해보는 것도 상당히 중요합니다. 모든 내용을 다룰 수는 없기 때문에 핵심 기사 뉴스 제목들만 시간순서대로 나열해보겠습니다.

• 2022.04.19 재생 소재로 친환경 포장재 시장 진출 / 재활용 폴리에틸렌 포장백 시장진출 "2030년까지 자사 제품에 쓰이는 산업용 포장백의 80%를 rPE 포장백으로 전환하겠다"
• 2022.04.21 명품 이커머스 플랫폼 '엔엑스이에프' 설립 : MZ세대를 겨냥한 명품 판매, 명품 중고시장도 활성화
• 2022.04.28 OCI와 한화솔루션 1.4조 규모 폴리실리콘 장기공급 MOU 체결 (태양광 제품의 원재료 가격에 안정화를 줄 수 있을 것으로 보임)
• 2022.04.28 1분기 영업이익 1579억으로 전년대비 38% 하락 : 1분기 역대급 매출에도 태양광 적자로 수익성이 줄었다. 태양광 제품 판매량은 늘었지만 물류비 상승, 폴리실리콘 등 주요 원자재 가격 급등으로 수익성 악화
• 2022.05.27 미국 조지아에 2158억 투자하여 태양광 모듈 공장 건설한다.
• 2022.06.02 폐플라스틱 재활용하는 미국 스타트업에 지분 투자 (친환경 사업에 굉장히 적극적임)
• 2022.07.29 2분기 영업실적 발표 : 큐셀 부분 2278억의 영업이익을 달성하며 강한 턴어라운드 실적을 보여줌
• 2022.08.11 한화솔루션 신고가 행진 : 미국 인플레 감축법에 따른 최대 수혜 예상

4. 결론

 (해당 기업에 대한 공부를 통해 정보를 공유하기 위한 목적이지 투자 권유는 절대 아닙니다)

 한화솔루션에 대해 기업분석, 차트분석, 최근에 나온 주요 뉴스들을 통해서 흐름을 살펴보았습니다. 미래 산업 중 하나, 그 중에서도 친환경 사업에 적극적인 기업입니다. 가상인간, AI, 메타버스, VR, AR 등이 우리의 삶을 더 재밌고 편하게 만들어줄 수도 있습니다. 하지만 최근 이상기후로 인한 자연재해들을 보면서 친환경 사업에 대한 투자는 앞으로도 적극적으로 해야하고 수요를 넓혀나가야한다는 생각이 많이 들었네요. 한화솔루션 주가 상승과 함께 국내 및 대외적으로 선전을 기대하겠습니다.